海外产能成对冲利器，国内轮胎行业加速产能外迁布局

　　6月18日，欧盟对华乘用车、轻卡轮胎（AD733）反倾销终裁正式落地。2024年我国半钢胎对欧盟出口83万吨，占总出口25.5%，冲击规模约为2018年卡客车双反案的3.1倍。

　　终裁划定分层税率：韩泰4.3%；玲珑、赛轮等头部应诉企业24.4%；山东永盛及未应诉中小厂商统一45.3%。调查认定中国轮胎在欧市场份额由18%升至28%，欧盟本土产业受损。裁决选用土耳其为替代国，中方市场经济抗辩渠道受限，同时保留2025年7月至2026年4月进口货物追溯征税权力。

　　反补贴调查同步推进，预计2026年底至2027年初公布结果，头部企业综合税负或将升至38%-42%。行业依靠海外基地对冲风险：玲珑塞尔维亚、森摩洛哥年产能合计2400万条，东南亚工厂可规避对华原产关税；无海外产能的中小企业出口将大幅收缩。

　　需求端传导至天然橡胶：短期国内轮胎开工走弱压制胶价，但东南亚海外工厂扩产抬升当地橡胶需求，全球供需影响有限。短期沪胶或震荡走弱，中长期需跟踪海外产能爬坡、厄尔尼诺等变量，建议关注RU-NR价差套利机会。

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